建议，首开股份资本押注宇树科技吸金背后，标的公司盈利难题待解，（提炼要点，1.体现股权投资主体与被投企业关系 2.突出资本追捧与业绩反差 3.过滤指定媒体品牌 4.使用吸金替代热捧更显动态 5.待解增强问题悬疑感）

经历多年沉寂之后，首开股份股价（600376）迎来了爆发。受宇树科技上市筹备进展消息影响，首开股份股价自9月3日起大涨，9月19日最高触及8.85元/股。9月26日收盘价为6.97元/股，较9月2日收盘价2.64元/股上涨164%。

而从公司当前业绩来看却不容乐观，今年上半年亏损达18.39亿元。从专业机构公布的房企排名来看，在北京国企中，首开股份仍位居头部阵营。但从上半年经营情况来看，首开股份由于毛利率偏低等原因，拖累了业绩。

经营业绩承压

与近期股价大涨形成鲜明对比的，是连年下滑的业绩。2022年开始，首开股份出现亏损，2023年和2024年亏损额更是分别达到63.39亿元和81.41亿元。今年上半年，首开股份营业收入同比大涨105.19%，达到180.39亿元，但是净利润依然亏损18.39亿元。“报告期内公司毛利率偏低，税金及附加、期间费用规模较大。”对于亏损原因，公司在半年报中如是表示。

根据公开信息，首开股份隶属北京市属国有大型企业首开集团旗下，首开集团是中国最早成立的房地产开发企业之一。首开股份主要业务包括房地产开发、物业经营、城市更新等创新业务，立足北京，布局全国。

房地产开发业务为首开股份主业，也是公司最主要的收入来源。根据首开股份2025年半年报，截至上半年末，公司拟售、在售主要项目（含自持）148个，总建筑面积近4300万平方米，其中当期在建面积约680万平方米。目前，公司京内主要项目69 个，总规模约1560万平方米；京外片区已初步形成以主要城市为重心，深耕结合周边扩展的区域布局，主要项目79个，总建筑面积约2740万平方米。报告期内，公司房产销售结算收入175.78亿元、结算成本154.13亿元。

首开股份公布的2025年8月份销售情况简报显示， 2025年1-8 月， 公司共实现签约面积85.23万平方米；签约金额131.52亿 元。

从房地产行业地位来看，在北京国企中，首开股份仍位居头部阵营。根据克而瑞公布的2025年1-8月北京房企权益销售金额排行榜，首开股份位列第13位；2025年1-8月北京房企权益销售面积排行榜，首开股份位列第6位。

值得注意的是，8月以来，一线城市房地产利好政策接力。先是8月8日，北京宣布8月9日起五环外住房限购政策放松；随后8月25日，上海推出楼市新政，明确了调减住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷以及完善个人住房房产税等6项举措；9月5日深夜，深圳市宣布进一步优化住房限购政策、调整企事业单位购房政策、优化信贷政策，新政自9月6日起开始实行。从限购放松的力度对比，深圳此次新政力度大于8月出台新政的北京和上海。

北京是首开股份的“主场”，由于政策力度有限，市场表现也不尽如人意。克而瑞分析指出，北京政策出台在短期对市场起到提振作用，但从8月份整体的市场反馈来看，新政整体带动力不强。预计“金九银十”传统旺季北京楼市将继续回升，不过相对往年，难以出现量价齐升的大幅反弹。房价仍面临一定的下行压力，以逐步寻得真正的市场底部，政策层面或许仍有进一步优化调整的空间。

间接持有宇树科技股份很低

9月23日，首开股份发布风险提示公告称， 近期公司股票交易呈现出交易量明显增长、换手率大幅提升、个别机构股东出现减持清仓等情况。首开股份表示，公司目前生产经营活动正常，主营业务未发生重大变化，公司目前仍处于亏损状态。

时间回溯到首开股份股价大涨之前。9月2日下午，国内机器人领域头部企业宇树科技通过社交媒体披露公司上市筹备进展。宇树科技称，预计在今年10月至12月期间，向证券交易所提交IPO申请。

而后，首开股份股价自9月3日起连续上涨。当时有媒体报道称，首开股份子公司北京首开盈信投资管理有限公司通过金石成长股权投资（杭州）合伙企业间接持有宇树科技股份。

对此，首开股份回应称，盈信公司为公司持股比例为62.74%的控股子公司。截至2025年7月，盈信公司对金石成长认缴出资3亿元，实缴出资1.8亿元。经公司了解，截至8月25日，金石成长的认缴规模为460,963.95万元。据此计算，盈信公司持有金石成长的认缴份额比例约为6.51%（上述比例随着基金实际运营的认缴规模变化而变化）。

根据天眼查显示，金石成长持有宇树科技4.7683%股权。按此计算，盈信公司间接持有的宇树科技股权比例约为0.3%，持股比例很低。“盈信公司对金石成长的投资仅为财务性投资，对基金决策运作无控制力和影响力。”首开股份表示。

实际上，此前首开股份已经多次发布异动公告和风险提示公告，不过在各路资金推动下，股价上涨的态势依然在延续，近几个交易日有所震荡回落。