网易订阅揭秘，首家日资独资券商瑞穗证券中国落地内幕，聚焦投行与自营等业务
界面新闻记者 |
首家日资独资券商来了。
日前，中国证监会正式发布批复公告，核准设立瑞穗证券（中国）有限公司（下称“瑞穗证券（中国）”）。这一消息不仅标志着日本最大金融控股集团瑞穗金融集团旗下证券业务正式落地中国独资运营，更让瑞穗证券（中国）成为2025年首家获批设立的外资独资券商。
根据证监会批复内容，瑞穗证券（中国）的核心运营框架已明确。公司注册地选定北京市，注册资本设定为人民币23亿元，由瑞穗证券株式会社100%全资持股。
业务范围则聚焦证券行业核心领域，涵盖证券承销、证券自营以及证券资产管理（限于从事资产证券化业务）三大板块，未涉及零售经纪、财富管理等业务。
原外资投行从业人士刘轶承告诉界面新闻，“外资金融机构对布局中国资本市场非常关注，但外资券商在中国大陆展业初期发力投行、资管的力度普遍较大一些。如何将国外经验与国内实际相结合是外资券商需要关注的的问题。”
“从目前来看，本土券商通过数十年布局，已建立覆盖全国的线下网点（头部券商网点超千个）、绑定银行渠道的‘三方存管’体系，以及千万级个人客户基础。零售经纪业务高度依赖本地化服务与低佣金竞争，而外资券商缺乏物理网点支撑，短期内难以建立客户黏性。例如，野村东方国际证券、东亚前海证券曾尝试发力财富管理业务，但因经营状况不佳2024年经纪业务出现较大程度的减员，印证了零售领域的‘水土不服’。”他进一步指出。
刘轶承进一步对界面新闻解释，“对投行而言，一方面中企赴海外上市、发行全球存托凭证（GDR）的需求持续增长，需外资券商提供国际承销与投资者关系服务；另一方面外资企业来华并购、参与A股定增的需求上升，瑞穗等具备‘母国客户资源’的机构，可直接服务在华日系企业的投融资需求。”
“对资管而言，全球资金加速配置中国资产的趋势明显。”他表示，“外资券商可凭借‘全球资产管理人’身份，成为海外资金进入中国市场的‘通道与顾问’。外资券商的‘投行+自营+资管’等布局，并非简单的业务选择，而是‘扬长避短’的理性决策。这样既最大化发挥全球资源与专业能力的比较优势，又精准匹配中国资本市场双向开放的需求缺口，同时绕开了本土券商的传统壁垒与重成本陷阱。”
界面新闻统计显示，当前在华展业的外资控股券商，业务牌照获取呈现“差异化分布”特征，多数机构获得3-5类业务牌照，不同券商的牌照布局与其展业方向高度适配。
具体来看，牌照数量与业务覆盖范围呈梯度差异。例如，大和证券获得证券经纪、投行承销与保荐、证券自营业务牌照；摩根大通证券与星展证券均获得证券经纪、投行承销与保荐、证券投资咨询、证券自营业务牌照；瑞银证券则获得证券经纪、投行承销与保荐、证券投资咨询、证券自营与证券资产管理牌照等。
同时，批复对后续落地流程提出明确要求。瑞穗证券株式会社需在批复下发后的6个月内，完成瑞穗证券（中国）的工商设立登记；待公司取得营业执照后，需在15日内向证监会申请《经营证券期货业务许可证》，且在获得该许可证前，不得以“瑞穗证券（中国）”名义开展任何业务，确保合规落地流程清晰可控。
据其官网信息显示，瑞穗证券成立于1917年7月，至今已有超百年历史，现为日本瑞穗金融集团旗下核心证券子公司。瑞穗金融集团是日本规模最大的金融控股集团之一，业务覆盖银行、证券、信托等全金融领域。
从发展历程看，瑞穗证券的规模扩张与行业整合紧密相关。2000年10月，兴银证券与第一劝业证券、富士证券合并，正式组建瑞穗证券；2009年5月，该公司再与新光证券合并，成立瑞穗证券股份有限公司。目前，瑞穗证券已通过北京、上海两地分公司，开展中国市场的前期调研与业务对接。
瑞穗证券布局中国独资券商的进程并非一蹴而就，而是历经两年多的筹备。2023年11月，其正式向中国证监会递交设立瑞穗证券（中国）的申请；2024年9月，收到证监会反馈意见并完成补充材料，直至2025年9月30日获批。
“此次瑞穗证券（中国）获批，在国内资本市场对外开放进程中具有双重标志性意义。”有券业人士对界面新闻点评称。
他表示，瑞穗证券（中国）成为2025年首家获批的外资独资券商，延续了近年来中国证监会稳步扩大外资证券机构准入的趋势。此前高盛高华、摩根士丹利证券等外资独资券商已先后落地，此次瑞穗的加入，将进一步丰富外资机构在中国市场的参与主体，推动行业竞争与服务专业化升级。作为国内首家日资独资券商，瑞穗证券（中国）的设立填补了日资机构在华独资运营证券业务的空白。
随着瑞穗证券（中国）获证监会核准设立并进入筹备阶段，境内外资券商阵营进一步扩容。
据界面新闻统计，目前我国境内外资券商总数已增至12家，其中外商独资证券公司数量达6家，分别为摩根大通证券、高盛（中国）证券、渣打证券、法巴证券、瑞银证券，以及新晋获批的瑞穗证券（中国）。
厦门大学经济学院教授韩乾从行业互动视角对界面新闻补充道：“当前外资券商入华的价值已逐步显现。不仅带来国际化视野与先进的经营技术，助力其在跨境业务等领域取得亮眼业绩；但同时，业务适配、管理融合等‘水土不服’问题也客观存在，仍需时间完成本土化磨合。”
“面对这一格局，中资券商可以与外资券商开展积极的竞争和合作，在竞合过程中通过转型和创新不断提高自身的业务能力和国际竞争力，加速走向国际化舞台。”他进一步表示。
